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三六五网300295补贴和利息贡献较大静

2018-11-30 19:22:48

三六五(300295):补贴和利息贡献较大 静待爆发

三六五 300295 通信及通信设备

事件

公司公告2012 年业绩预告,公司预计全年实现归属上市公司股东净利润9403 万-10488 万元,比2011 年增长30%-45%。

投资要点:

1. 符合预期,政府补贴和利息贡献较大:公司预告2012 全年净利润增长30%-45%,符合我们之前32%增长的预期。公司2012 年净利润中政府补贴和利息贡献较大,公司公告中指出全年非经常性损益对净利润的影响金额预计为800 万元到1000 万元之间,主要为来自政府部门的补贴。利息收入对净利润的影响金额预计为800 万元到1000 万元之间。扣除利息收入影响以及非经常性损益影响后的净利润预计为7792 万元到8500 万元之间,比上年同期增长10%-20%。

2. 西安重庆沈阳已经正式运营,预计2013 年仍处投入期:公司的新站点西安、重庆、沈阳分别于2012 年9 月、10 月和12 月开始正式运营,目前均处于市场导入阶段,一般一个新城市年处于投入期,第二年盈亏平衡,第三年开始盈利。我们预计这三个站点要从2014 年才可能开始贡献利润。

3. 估值与投资建议:由于政府补助超出我们的预期,我们调高公司盈利预测,年EPS 分别为1.82,2.35,3.04。我们看好公司长远发展,未来一两年公司要对新开拓站点进行投入,会在一定程度上拖累业绩增速,公司有望通过提价以及挖掘目前覆盖市场潜力的方式维持稳定增长。在过了对新开站点的投入期后,公司业绩有望迎来爆发。目前股价对应PE 分别为32 倍、25 倍、19 倍。考虑到公司近期股价涨幅较大,已经超过了我们前期推荐的目标价,我们调低公司评级至"增持"。

风险提示:房地产市场波动风险。

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